財聯社3月6日訊（記者 林堅）

漸入上升期的方正證券率先披露了上市券商2022年業績，逆勢上揚的凈利潤曲線格外亮眼。財聯社記者注意到，私募股權基金投資管理業務是方正證券的重要“勝負手”之一。

根據2022年年報，方正證券唯一全資私募基金子公司，方正和生投資有限責任公司（下稱“方正和生”）實現營業收入3.29億元，同比增長28.06%，凈利潤2.09億元，同比增長52.63%。而在2021年，方正和生已有突出表現，實現營收2.57億元，同比增長31.97%，凈利潤1.37億元，同比增長9.13%，成為為數不多業績突出的券商私募子。

近年來，私募業務發力明顯，是業界對方正證券的直觀感受，更進一步的，目光也落到了這家券商系私募子身上。2020年至2022年，方正和生投資企業數量、投資規模環比大幅提高，營業收入、凈利潤和管理費收入均顯著增長。

為更好地了解私募生態，財聯社記者與方正和生總裁李堯琦，副總裁、首席運營官李秀娟，首席財務官崔斌斌等方正和生管理團隊成員進行了面對面訪談，對于方正和生的成長歷程、投資理念、行業選擇、戰略部署等多個方面內容進行了深度交流。

私募股權行業發展的趨勢是什么？私募股權應如何向陽而生？答案滲透在這次對話內。此外，方正和生這些真實的案例與思考也為整個私募股權投資行業的個體們提供了更加多元的、直觀的樣本參考。

數據顯示，截至2022年末，方正和生累計認繳規模160億，存續基金實繳規模超62億。2022年內4家被投企業IPO上市，6家被投企業報會，9單退出，整體IRR27%，退出單數創其歷史新高。對于方正和生而言，該公司管理團隊表示，方正和生正力爭成為廣受客戶信賴的頭部投資機構，助推中國產業升級，實現中國優勢產業的可持續增長。以下是此次對話核心的內容：

丨要有所為，有所不為。揚長避短，不求全勝?？戾X不賺、通道不做；對于長期積累沒有價值的投資不做；僅僅為了IPO預期，而非公司真正有長期成長價值的投資不做。

丨化繁為簡，行穩致遠。認可“小而精”的投資理念，持續深耕大科技、大健康兩大領域，在行業發展和企業成長中贏得回報。努力做大有質量的管理規模，但也要聚焦優勢地域和有質量的LP，爭取每年新增20億左右有質量的管理規模。

丨平安加持，賦能已顯。憑借平安在綜合金融領域的強大實力和牌照優勢，方正和生能更好地在投貸、投保、投行、投研上，提供更有價值的投后賦能服務，核心助力企業成長，向LP和被投企業提供投后增值服務工具箱。此外，平安集團的賦能，令方正和生更加聚焦航天航空領域的投資機遇，目前已經取得了積極進展。

丨長期主義，允許失敗。方正和生的投資理念內，明確一條道理：承認客觀的局限性存在，也允許適當的失敗出現。堅持長期投資并持有優質企業，堅持和有格局的企業家做朋友。

投資項目130多個，累計投資金額66億

加快建設現代化產業體系，切實提升產業鏈供應鏈韌性和安全水平，抓緊補短板、鍛長板，這是當前經濟工作的重點之一。記者注意到，聚焦大科技、大健康領域的方正和生，契合了建設現代化產業體系的大勢所趨。

“目前，我們主要關注以代表先進生產力及科技發展方向的半導體、高端制造、航空航天、新能源、新材料等大科技領域，以及精準醫療、醫療器械、藥物研發、醫療服務為主的大健康領域”方正和生總裁李堯琦告訴記者。

談及為何要選擇以上兩個領域，方正和生管理團隊告訴記者，實際上是出于兩個匹配：

丨一是與產業趨勢、行業導向匹配，科技和醫療這兩個領域未來幾年無論是在產業自身的內生驅動力上還是國家的產業導向上都將會是持續重點發展的產業領域。錨定科技創新是股權投資機構發展的必由之路。

丨二是與團隊自身的稟賦、能力相匹配，和生通過過去幾年的打造積累，已經在這兩個領域組建了一支富有經驗的團隊。

包括生物醫藥、醫療器械、智能制造、新材料、新能源、戰略新興企業等細分領域，方正和生如今投資項目已超過130多個，累計投資金額超66億元，截至目前，方正和生成長期基金、中早期基金布局完整，主要運作基金包括科技領域成長期主基金（安徽和壯高新技術成果基金，50億元人民幣）、科技領域早期主基金（北京大學科技成果轉化基金，10億元人民幣）、醫療領域成長期主基金（1億美元）、醫療領域早期主基金（3億元人民幣）等。

“要有所為，有所不為?！狈秸蜕偛美顖蜱鞔_提到這一點，“在方正和生的展業邏輯內，不去追求‘All in’，而是充分認清自己的優勢、自己的長處，知己知彼，才能百戰不殆。例如我們發起設立并管理北京大學歷史上第一支科技成果轉化基金，長期以來，我們具有這方面豐富的科技成果轉化運作經驗。我們就聚焦科技創新領域，大健康亦是同理?！?/span>

記者注意到，截至目前，方正和生已與北京大學科技開發部合作，全面對接北京大學校內實驗室與研究中心、雙一流學科、兩院院士及眾多優質前沿科技創新項目，聯動旗下北京大學科技成果轉化基金、安徽和壯高新技術成果基金等多只主力基金和優質LP。

標的選擇遵循四個標準

行業發展瞬息萬變，機遇與挑戰一觸即發，私募股權將如何擇優而選？對此，方正和生副總裁李秀娟向記者分享了方正和生的經驗，這也是其操刀至今的原則，對私募行業提供了一個參考路徑。

數據顯示，自成立以來，方正和生項目退出IRR達到27%至160%區間內，退出及IPO項目超30家。記者留意到，投早、投小、投長期、投創新、投綠色，是方正和生目前的投資特征。數據顯示，截至目前，基金累計投出早期科創項目31個，規模超5.5億。

李秀娟告訴記者，方正和生在對投資標的的選擇上，主要有四個方面的思考：一是有明星潛力的項目。這些項目有壁壘、有辨識度、潛在回報倍數高、金額高；二是中早期或成熟公司。中早期公司往往估值便宜，有核心競爭力，市場空間較大，而成熟公司往往回報確定性高，已經在市場格局占領優勢地位；三是擁有明星人才或團隊的項目，這些重要領域中的重要公司或明星團隊帶來的確定性強；四是推崇宏觀資產配置策略，方正和生有意識地進行宏觀層面上面的資產配置策略，這樣更為均衡。

“發展至今，我們成長期基金、中早期基金布局完整，可根據項目發展速度，助力優質項目不斷發展，持續資金加持，投大投重、投小投早?！崩钚憔暾f到，這背后也是“化繁為簡”的思路。

李秀娟提到，方正和生目前核心的投資邏輯是深耕兩大領域，在行業發展和企業成長中贏得回報。具體策略上是深入研究這兩大行業的各細分賽道及上下游企業，從成長性較好的細分賽道中挖掘團隊優秀、技術領先的企業，利用專業判斷提前布局。

“我們也正在不斷探索投后雙向賦能的新模式，更好地為LP及被投項目提供多元化產業、業務合作機會，構筑協同價值，逐步形成投貸、投保、投行、投研聯動的矩陣式格局。對接保險助力新興產業、行業發展，向無人駕駛、商業航天領域優質企業提供有針對性的保險產品與服務，滿足科創企業客戶的個性化需求，促進實業與保險行業的共同發展?！狈秸蜕芾韴F隊提到。

中國平安將如何賦能？

隨著中國平安入主方正證券，其對方正和生產生的影響也受到業界關注。

在李堯琦看來，如今，中國平安給方正和生帶來了許多積極影響，并且目前已經產生了部分實質影響，諸如形成良性融合，相互助力，協同發展。他告訴記者，主要表現在兩個方面：

丨一是品牌形象的重塑。隨著中國平安的到來，品牌上的歷史包袱已逐漸消失。品牌效應修復且持續向好。

丨二是產業賦能。平安集團擁有豐富的金融牌照，也意味著其擁有更多產業賦能資源，這為方正和生提供了更為多元的產業協作支持，也在為后者擘畫未來投資方向時提供了更多有力支持，包括行業研判、投貸聯動、上市輔導等一系列優質金融服務等等。平安集團具有強大配資、募資、投資及投后增值服務能力，平安銀行、平安保險、平安金租等均能為方正和生帶來強大的綜合金融服務。

記者注意到，中國平安對于方正和生的獨特賦能目前在后者的產業投資領域已初見輪廓。目前，方正和生與航天科工、航天科技等空天信息產業機構深度合作，在衛星制造、商業火箭發動機、商業可重復使用火箭等領域系統性前瞻布局眾多優質企業。這也是有別于多數私募股權投資公司不同的投資特征。

“作為國家重點發展的戰略新興產業，航空航天領域迎來了史無前例的重大發展機遇，是未來十年高速增長的市場增量。我們在航天航空領域的持續性探索，也受益于中國平安的積極賦能。通過與平安專注于衛星通信、物聯網、量子計算、人工智能等前沿技術研究的創新機構Lambda實驗室協同，方正和生在天基物聯網、衛星通訊、商業應用等領域都具備更加前沿的認知和引領能力?！崩顖蜱f道。

他進一步稱，與航空航天領域優質企業的合作，進一步帶動產業鏈上下游協同發展，形成了在空天信息領域領先的產業鏈整合、帶動能力?！澳壳?，我們已初步搭建了上游配套，中游衛星及飛行器制造、空天信息，下游應用在內的全產業鏈布局。而股權投資的介入，有助于進一步豐富航天產業投融資渠道和手段，推動產業與市場資本加速融合。方正和生將繼續發揮自身在航天領域的先發優勢，通過專項基金凝聚更大力量，深度參與空天領域先進技術創新，關鍵核心技術突破，以市場化方式推動航天產業的大力發展?！?/span>

爭取每年新增20億左右有質量的管理規模

私募行業正在發展中不斷完善，對于基金管理人而言，市場及規則的每一次變化，都是催生機遇的時機。2023年2月17日，全面注冊制落地，我國資本市場進入新的發展階段，多層次資本市場體系將更加清晰，基礎制度體系將更加完善，資源配置樞紐將更加暢通。

在方正和生副總裁李秀娟看來，全面注冊制落地對于私募行業來說無疑是積極利好的存在?！半m然目前并沒有產生非常明顯的影響，但是這種預期是很清晰的。最核心的一點就是使得投資回歸本質。首先，更加符合國家利益，國家政策引導資本進入到真正給國家帶來核心競爭力的產業上來。其次，對于投資人來說也增加了一個相對更加便利的退出渠道?！?/span>

她進一步告訴記者，方正和生將進一步觀察市場帶來的變化，并適時調整戰略上的細節?！肮蓹嗤顿Y市場逐漸進入存量時代，募資困難、項目爭搶等現象凸顯，同時LP投資目標逐漸多元化，項目企業對投資機構訴求也有所轉變。加之一二級市場估值接近，機構競爭環境發生較大變化，質量競爭加劇。應對市場環境變化，機構應轉而修煉自身。方正和生還會繼續專注聚焦在大科技、大健康領域，在自己的核心能力圈內深耕細作?！?/span>

具體來看，方正和生將從四個方面應對時代帶來的機遇：

丨在募資上，盤活存量，擇機做好增量，有所為，有所不為。做大有質量的管理規模，積極追求做大，但也要聚焦優勢地域和有質量的LP，爭取每年新增20億左右有質量的管理規模。

丨在投資上，堅持服務國家戰略需求，堅持長期投資并持有優質企業，堅持和有格局的企業家做朋友?？戾X不賺、通道不做、對于長期積累沒有價值的投資不做、僅僅為了IPO預期，而非公司真正有長期成長價值的投資不做。

丨在投后管理上，重視投后管理，加大投行協同和投貸聯動，做好項目分類，按照不同分類對應不同投后管理舉措。幫忙不添亂，做好增值服務。

丨在組織管理上，不斷增強團隊專業性、凝聚力。加強團隊投研能力建設，形成專業、深入的投資研究體系，維持投資決策機制、項目跟投機制、業務激勵機制的高效運行，踐行人才培養計劃。

對于不少私募股權投資公司而言，長期主義一直被奉為圭臬，但各家均有不同的理解。對于方正和生而言，不功利、不投機，長期堅持按市場規律做事、做正確的事，就是方正和生所堅持的長期主義。